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投资要点：

4 月电力及公用事业指数和电力指数表现强于沪深 300 指数。2023年 4 月，电力及公用事业指数上涨 2.01%，电力指数上涨 3.6%，而同期沪深 300 指数下跌 0.54%。

4 月用电量同比增长 8.30%。 根据中电联数据， 1-4 月，全社会用电量累计 2.81 万亿千瓦时，同比增长 4.7%。 4 月全社会用电量6901 亿千瓦时，同比增长 8.3%，增速比 3 月份加快 2.4 个百分点。

4 月发电量同比增长 6.1%。据国家统计局统计， 4 月我国发电 6584亿千瓦时，同比增长 6.1%，增速比 3 月份加快 1.0 个百分点。 1-4 月，发电 2.73 万亿千瓦时，同比增长 3.4%。分品种看， 4 月火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。

1-4 月，我国太阳能发电装机同比增加 36.6%。 根据国家能源局数据， 截至 2023 年 4 月底，全国累计发电装机容量约 26.5 亿千瓦，同比增长 9.7%。风电装机容量约 3.8 亿千瓦，同比增长 12.2%。太阳能发电装机容量约 4.4 亿千瓦，同比增长 36.6%。

1-4 月，全国发电设备累计平均利用小时 1145 小时，比上年同期降低 31 小时。 其中，水电 738 小时，比上年同期减少 167 小时；火电 1424 小时，比上年同期增加 4 小时；核电 2472 小时，比上年同期增加 25 小时；风电 866 小时，比上年同期增加 87 小时；太阳能发电 415 小时，比上年同期减少 17 小时。

1-4 月， 我国原煤生产稳步增长，进口增速接近 90%。 据国家统计局统计， 4 月我国生产原煤 3.8 亿吨，同比增长 4.5%，增速比 3 月份加快 0.2 个百分点，日均产量 1272 万吨。 4 月我国进口煤炭4068 万吨，同比增长 72.7%，增速比 3 月份回落 78.0 个百分点。1-4 月份，生产原煤 15.3 亿吨，同比增长 4.8%。进口煤炭 1.4 亿吨，同比增长 88.8%。

4 月天然气生产增速加快，进口保持较快增长。 据国家统计局统计，4 月生产天然气 189 亿立方米，同比增长 7.0%，增速比 3 月份加快 3.0 个百分点，日均产量 6.3 亿立方米。进口天然气 898 万吨，同比增长 11.0%，增速比 3 月份放缓 0.6 个百分点。 1-4 月，生产天然气 亿立方米，同比增长 783 4.8%。进口天然气 3569 万吨，同比下降 0.3%

维持“强于大市”的投资评级。 4 月份电力供需数据显示国内经济持续回暖。 预计 2023 年全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。 火电出力稳定，在保障电力供应方面发挥重要作用。核电平均利用小时数最高。随着雨季到来，预计水电发电量会有所回升。煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续获益。上游硅料及硅片价格的回落，有利于新能源发电运营商提升装机规模。基于电力及公用事业行业整体的发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持“强于大市”的投资评级。建议继续关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电、核电龙头企业， 以及盈利回暖的火电投资标的。

风险提示： 项目进展不及预期； 产业链价格波动风险；电力需求不及预期；电价下滑风险； 政策推进不及预期； 系统风险。