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作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院、独立经济学家

这两天市场热议的话题是美联储6月不加息，美联储货币政策引起国际广泛关注，包括美国债务问题的美国国内引起全球关注，这到底是去美元化还是强美元格局？

一方面是美联储6月不加息炒作为主明朗性较重要。因为美国4月通胀4.9%属于高出美联储界定水平的高通胀，而即将发布的5月通胀指标仅从石油价格角度看或有回落可能，毕竟5月石油价格均衡水平比较4月要低，但是相对旅游活跃以及航班增加的现实或许美国通胀会回到5%以上，毕竟能源与交通连接的通胀构成或不局限石油价格的影响，目前石油价格给予美联储不加息的“假象”或是一种手法与策略，即促进美元贬值是本质与目标。然而，这就生成另外一种局面，即美国经济稳健增长与美国就业良好将是通胀潜在驱动力。刚刚世界银行将全球经济增长从1.7%提高至2.1%，尤其将美国经济从0.6%提高到1.1%，进而表明美国经济并无大碍，高盛投行因此将美国经济衰退概率降至25%，美国经济信心提升应该是美联储加息最佳时机。

此外，市场关注美国就业与失业，相比较两个指标非对称分化明显，一个失业率上至3.7%，比较前值和预期是高了，但从长周期看失业率依然是历史低位。尤其美国就业超乎预料增长势头强劲，这预示美国工资推动的通胀潜力不容忽略，结构性超过数量型通胀可能是美联储加息的参数之重。目前PCE核心通胀依然保持高位将是美联储加息重要标志，更何况美联储已经不是简单应对一般CPI或核心PCE，其最新侧重是特别核心通胀数据，即服务系统价格因素对美国通胀的影响与拉动。目前无论从就业数量或岗位空缺看，美国服务价格上扬是必然的。旅游驱动、航班驱动、消费驱动以及工资驱动并未发生逆转，惯性逻辑以及经济形态或是加息不中断至关重要时段。而在全球去美元化潮流中，美联储加息踩刹车是玩弄市场还是美元本意则是目前最大的不确定，强美元是现实，美元有底气是敢言不加息的炒作行为，其力求美元贬值假装迎合全球去美元是一种策略，更是美元地位的胆魄，这是火上浇油的战术。

另一方面是外部环境比较性的连贯不失时机更为严峻。尤其是今晨澳联储加息第12次，澳元基准利率上至4.10%，这超出市场预料。原本澳联储不加息是预期，但实际面对就业旺盛以及薪资上升，澳联储加息防范性为主是未来3个月加息概率上升重要的动向。预计澳元基准利率峰值将指向4.85%，这与目前美元基准利率上限5%距离不远。加之明天加拿大央行也将采取加息举措，加元基准利率将上调25个基点至4.75%，加央行加息举措与前景将促进加元利率迈向5%，这对美元基准利率挑战更加直接。而之前英国央行加息也超出预料，目前英镑基准利率为4.5%，英央行加息预期十分明显，主要英国通胀两位数水平是英央行加息不敢疏忽和加快的参数之重。

目前美联储经过一年多的努力实践，其连续10次加息已经使得美元利率占据主要发达国家利率高点领先，如果草率放弃一次加息后果不堪设想，美联储努力将前功尽弃。相比较美联储加息并非是利率水平如此简单，美元利率霸权才是美联储战略宗旨与规划目标。目前全球去美元化情绪严重，但美元份额之优与利率之先显示强美元势力显赫，去美元化的无法推进与难以操作将是世界难题与困点。因此，此时美元利率选择处于前所未有关键期，美联储不会轻易放弃加息举措，目前只是一种操作手法的应用和舆论炒作的情绪，其意图与目的主旨是力求美元贬值，以确保美联储加息减少风险、不干扰美元资产逻辑与经济运行正常化，一箭三雕是求稳美元机制、战略与政策之需之急之策。美元要强才是地位之本，也是现实与事实很难改变的特性与独到之优势与强势。

虽然目前市场偏向美联储不加息概率偏强，但随着时间的临近，尤其是美国通胀数据以及评论通胀以及经济的态度与预期，美联储加息预期随机调整转向加息是应用，并非是惯性逻辑与运行规律改变之道理，未来如何拭目以待。目前风险重点是美元贬值，美元贬值深度将是美联储造势之重。如果美元贬值难以推进，美联储加息有风险才是不加息的关键。