(资料图片仅供参考)
民生证券股份有限公司严家源,赵国利近期对川投能源进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评:水电量缩价增,绿电高速发展》,本报告对川投能源给出增持评级,认为其目标价位为16.80元,当前股价为15.05元,预期上涨幅度为11.63%。
川投能源(600674)
事件概述:8月17日,公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营业收入5.47亿元,同比增长15.02%;归属于上市公司股东的净利润20.98亿元,同比增长34.47%;归属于上市公司股东的扣非净利润20.77亿元,同比增长35.41%。
量缩价增,控股水电渐回正轨:本年度公司控股田湾河电站仁宗海大坝治理影响已经消除,但因流域来水偏枯,Q2公司控股水电完成发电量9.33亿千瓦时,同比下降13.5%,同期水电上网电价同比增长4.6%至0.220元/千瓦时(不含税)。电价上行有效弥补来水偏枯影响,Q2公司营收同比微降1.7%至2.97亿元。
雅砻江电价上行弥补短期电量下滑:Q2雅砻江水电完成发电量135.04亿千瓦时,同比下降36.3%,但平均上网电价同比增长16.7%达到0.342元/千瓦时(含税),电价上涨部分缓解电量下滑带来的业绩压力。1H23公司对其投资收益同比增加4.08亿元,叠加大渡河水电股权收购后权益比例提升,公司半年度投资收益同比增加5.31亿元至23.00亿元,同比增长30.1%。当前四川电力供应仍偏紧,对公司参、控股水电市场化交易电价形成支撑。
控、参股绿电高速发展:2022年年中,公司以16亿元增资中核汇能取得6.4%股权,1H23公司确认对其投资收益0.93亿元,根据中核规划,至“十四五”末其风光装机将达到30GW以上。此外,雅砻江流域水风光一体化示范基地已投产风、光装机规模约143万千瓦,正在推动中游牙根一级、孟底沟、卡拉水电站和两河口混合式抽水蓄能电站开发,同步推进腊巴山风电、扎拉山光伏项目开发建设,在建水电372万千瓦、抽水蓄能120万千瓦,风光新能源143万千瓦。
投资建议:公司控股水电业绩修复,参股雅砻江水电电价走高,控、参股新能源业务高速发展。维持对公司现有资产的盈利预测,预计23/24/25年EPS分别为1.05/1.09/1.13元,对应8月17日收盘价PE分别为14.4/13.8/13.3倍,参考公司历史估值及同业可比公司估值水平,给予公司23年16.0倍PE估值,目标价16.80元/股,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:1)流域来水偏枯;2)需求下滑压制电量消纳;3)市场交易电价波动;4)财税等政策调整。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券刘博研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.68%,其预测2023年度归属净利润为盈利44.08亿,根据现价换算的预测PE为15.2。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为18.35。
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